净利暴跌61%，7300多万会员撑不起芒果超媒

“综艺一哥”芒果超媒，虽然在2024年新增了700多万会员，但全年却仍交出了归母净利润大降61.63%的业绩。芒果超媒到底怎么了？

文｜韩 湘

近日，芒果超媒发布了一份“惨不忍睹”的业绩。

数据显示，芒果超媒2024年实现营收140.80亿元，同比下滑3.75%；归母净利润则大降61.63%报13.64亿元。这一净利润的降幅，创出上市10年来的最大跌幅。

2025年一季度，芒果超媒继续“坠落”。数据显示，芒果超媒一季度营收、归母净利润再度分别下降12.76%和19.80%。

据「数智研究社」了解，作为国内知名综艺平台，芒果超媒在2024年推出了《乘风2024》、《歌手2024》、《披荆斩棘4》等诸多爆款综艺，但年度财报却“黯然无光”，甚至有些“惨不忍睹”。

资本市场上，投资者们也纷纷抛售芒果超媒。截至5月19日收盘，芒果超媒市值为440.55亿元，和历史高点的近2000亿元相比，芒果超媒市值没了1600个亿。

芒果超媒，到底怎么了？

净利润下滑创纪录

芒果超媒脱胎于2005年由湖南广影视集团和湖南卫视联合成立的快乐购。2015年，芒果超媒登陆创业板。2018年，在芒果TV等资产重组注入快乐购后，公司便更名为芒果超媒。

截至目前，芒果超媒的业务主要有芒果TV互联网视频业务、新媒体互动娱乐内容制作板块和内容电商业务三块。其中，芒果TV互联网视频业务是芒果超媒的核心业务，2024年该业务推出了诸多爆款综艺。

只是，芒果超媒并没有交出一份“爆款”的业绩。2024年全年，芒果超媒实现营收140.80亿元，同比下降3.75%；归母净利润下降61.63%为13.64亿元。

对于归母净利润的大幅下降，芒果超媒将其归因于企业所得税政策调整影响。“报告期内，公司适用企业所得税优惠政策发生变化，因此2024年净冲回递延所得税资产减少归母净利润4.2亿元。作为对比，2023年该项目则增加归母净利润16.2亿元，这导致2024年芒果超媒归母净利润同比变动幅度较大。”

「数智研究社」发现，抛开企业所得税影响，芒果超媒的扣非净利润仍处于下滑状态。换句话说，芒果超媒的盈利能力，真的是出问题了。

以核心业务芒果TV互联网视频业务来看。2024年，芒果TV互联网视频业务营收下降4.10%为101.79亿元。该核心业务下面，会员服务板块收入实现了19.3%的增幅，芒果TV的会员数量同比增长10.19%达7331万人。这是芒果TV互联网视频业务板块，唯一的亮点。

另外两板块广告业务、运营商业务则双双陷入了困境。

数据显示，芒果TV互联网视频业务下的广告业务在2024年实现营收34.38亿元，从2021年下滑至今。

值得关注的是，2024年我国广告市场还是处于增长态势。市场监督管理总局披露的数据显示，2024年全国规上企业互联网广告发布收入实现了24%的增长，占到各类媒介广告发布收入的86.5%。

奇了怪了，如此大环境下，芒果超媒的广告业务为何不增反降了呢？

另外，运营商业务营收也在缩水。2024年，该细分业务实现营收15.93亿元，同比下滑了42.43%。对于这一业务营收变动，财报中明确提及，“源于行业主管部门对家庭大屏端电视业务不规范收费等问题开展治理行动。”很明显，运营商业务受到政策冲击，业务发展遇阻。

2025年第一季度，芒果超媒颓势不减。2025年一季度芒果超媒实现营收29亿元，同比下降12.76%；归母净利润3.79亿元，同比下滑19.80%。

毛利率创新低

除了芒果TV互联网视频业务出现下滑外，芒果超媒的内容电商和新媒体互动娱乐内容制作业务，也同样面临着困境。

数据显示，芒果超媒2024年内容电商业务营收下降7.87%为26亿元。内容电商业务主要有两个板块。其一旗下小芒电商营收微增4.48%为10.67亿元。但是，该业务全年亏了接近0.5个亿。

另一板块传统电视购物业务，不仅收入下降了11.17%至16.10亿元，同时也陷入了亏损状态。

对于内容电商业务的困境，财报中也明确提及受电视行业治理政策的冲击。不过，在「数智研究社」看来，短视频、短剧和社交媒体的分流，加之消费降级潮流盛行，都影响了内容电商业务的发展。

展望2025年，芒果超媒的内容电商业务仍大概率承压。

另一业务新媒体互动娱乐内容制作，暂时占芒果超媒业务大盘的营收比例较低，还不到10个百分点，虽然在2024年实现了9.77%的增长，但仍难以扭转业绩大盘的整体下滑。

作为当年行业的“弄潮儿”，当下的芒果超媒除了业绩深陷泥潭外，综合毛利率也出现了连续下滑的态势。

数据显示，芒果超媒2024年综合毛利率为29.03%，创下近八年来新低。2025年一季度，芒果超媒毛利率继续下滑至26.43%。

同时，芒果超媒现金流明显承压。数据显示，2024年芒果超媒经营活动现金流量净额大降102.32%，仅有2518.59万元。很明显，芒果超媒的经营活动现金流入已经无法覆盖现金流出。

当下的芒果超媒，面临着业绩下滑、政策监管，及激烈的市场竞争等诸多问题的困扰。在短视频、短剧的大浪潮下，芒果超媒的办法似乎并不多。